ผลตอบแทนและความเสี่ยงในระยะยาวของสินทรัพย์ประเภทต่างๆ: หลักฐานเชิงประจักษ์จากตลาดการเงินไทย
คำสำคัญ:
ผลตอบแทน, ความเสี่ยง, หุ้นสามัญ, พันธบัตรรัฐบาล, ทองคำ, เงินเฟ้อ, ส่วนชดเชยความเสี่ยงจากการลงทุนในหุ้นสามัญบทคัดย่อ
การศึกษานี้ได้ทำการประมาณค่าผลตอบแทนและความเสี่ยงของสินทรัพย์หลักทั้ง 4 ประเภทได้แก่ หุ้นสามัญ พันธบัตรรัฐบาลระยะยาว พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น และทองคำ โดยผลการศึกษาพบว่า ในช่วงเวลา 42 ปีดังกล่าว (ค.ศ. 1976-2017) การลงทุนในดัชนีตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยให้ผลตอบแทนรวมเฉลี่ยสูงที่สุดที่ร้อยละ 12.46 ต่อปี แต่การลงทุนก็มีความผันผวนที่วัดด้วยค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนรวมรายปีที่สูงถึงร้อยละ 42.62 ต่อปี ส่วนพันธบัตรรัฐบาล 10 ปี (ซึ่งเป็นตัวแทนของพันธบัตรฐบาลระยะยาว) ทองคำ และพันธบัตรรัฐบาล 1 ปี (ซึ่งเป็นตัวแทนของพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น) ให้ผลตอบแทนรวมเฉลี่ยตามมาที่ร้อยละ 7.70, ร้อยละ 6.63, และร้อยละ 6.58 ต่อปีตามลำดับ โดยพันธบัตรรัฐบาลทั้งระยะสั้นและระยะยาวมีความผันผวนต่ำมากที่ประมาณร้อยละ 3.55-4.14 ต่อปี เท่านั้น ส่วนทองคำมีความผันผวนสูงถึงร้อยละ 24.79 ต่อปี เมื่อดูผลตอบแทนรวมที่แท้จริง (Total Real Return) ทั้งหุ้นสามัญ พันธบัตรรัฐบาลระยะ 10 ปี และ 1 ปี และทองคำ ต่างก็ให้ผลตอบแทนรวมที่แท้จริงสูงถึงร้อยละ 7.55, ร้อยละ 3.51, ร้อยละ 2.40 และร้อยละ 2.28 ต่อปีตามลำดับ จึงถือได้ว่าสินทรัพย์ทั้ง 4 ประเภทดังกล่าวสามารถป้องกันความเสี่ยงอัตราเงินเฟ้อได้เป็นอย่างดี
เอกสารอ้างอิง
Benartzi, S., & Thaler, R. H. (1995). Myopic loss aversion and the equity premium puzzle. The Quarterly Journal of Economics, 110(1), 73-92.
Blose, L. E. (2010). Gold prices, cost of carry, and expected inflation. Journal of Economics and Business, 62(1), 35-47.
Damodaran, A. (2018). Equity Risk Premiums (ERP): Determinants, Estimation and Implications – The 2018 Edition. Retrieved from https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3140837.
Dimson, E., Marsh, P., & Staunton, M. (2017). Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2017, Zurich: Credit Suisse Research Institute. Retrieved from https://realestateforums.net/uploads/default/original/2X/6/6f507e741488a2f154402274203eaff68330d40f.pdf.
Donadelli, M., & Prosperi, L. (2011). The Equity Risk Premium: Empirical Evidence from Emerging Markets, Working Paper, Retrieved from http://ssrn.com/abstract=1893378.
Hillier, D., Draper, P., & Faff, R. (2006). Do precious metals shine? An investment perspective. Financial Analysts Journal 62(2), 98–106.
Mehra, R., & Prescott, E. C. (2014). The equity premium: A puzzle. Journal of Monetary Economics, 15(2), 145-161.
Mehra, R. (2003), The equity premium puzzle: Why is it a puzzle? (corrected). Financial Analysts Journal, 59(1), 54-69.
Salomons, R. & Grootveld, H. (2003). The equity risk premium: Emerging vs Developed Markets. Emerging Markets Review, 4(2), 121-144.
Sharma, S. (2016). Can consumer price index predict gold price returns?. Economic Modelling, 55(C), 269-278.
Siegel, J. J. (1998). Stocks for the Long Run. 3rd edition. New York. McGraw-Hill.
Siegel, J. J. (2005). Perspectives on the Equity Risk Premium, Financial Analysts Journal, 61(6), 61-73.
Tkacz, G. (2007). Gold prices and inflation, Bank of Canada Working Paper 2007-35. Retrieved from https://www.bankofcanada.ca/wp-content/uploads/2010/02/wp07-35.pdf.
Worthington, A. C., & Pahlavani, M., (2007). Gold investment as an inflationary hedge: cointegration evidence with allowance for endogenous structural breaks. Applied Financial Economics Letter, 3, 259–262.
ดาวน์โหลด
เผยแพร่แล้ว
ฉบับ
ประเภทบทความ
สัญญาอนุญาต
Copyright to published manuscripts becomes the property of the Graduate School of Development Economics, National Institute of Development Administration. Reproduction of all or part of a Development Economic Review (DER) article by anyone, excluding author(s), is prohibited, unless receiving our permission.
