การตอบสนองของราคาหุ้นต่อการประกาศออกตราสารหนี้ด้านความยั่งยืนในช่วงเริ่มต้นของตลาด ESG Bond ในประเทศไทย
คำสำคัญ:
ESG Bond, การตอบสนองของราคาหุ้น, Event Study, การเงินเพื่อความยั่งยืนบทคัดย่อ
งานวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาการตอบสนองของราคาหุ้นต่อการประกาศและการออกตราสารหนี้ด้านความยั่งยืน (ESG Bond) ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) ในช่วงไตรมาสที่ 1 ปี พ.ศ. 2561 ถึงไตรมาสที่ 2 ปี พ.ศ. 2567 โดยใช้กลุ่มตัวอย่างจำนวน 34 ตัวอย่าง ด้วยวิธี Event Study เพื่อวิเคราะห์อัตราผลตอบแทนเกินปกติสะสมเฉลี่ย (CAAR) รอบวันประกาศและออกตราสาร และศึกษาปัจจัยด้านข้อมูลพื้นฐานของตราสารหนี้และโครงสร้างของบริษัทที่มีผลต่อการตอบสนองต่อการประกาศและการออก ESG Bond เพื่ออธิบายการตอบสนองดังกล่าว ด้วยวิธี Multiple Regression จากการศึกษาพบว่า ราคาหุ้นตอบสนองเชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะในช่วง [0, +7] วันหลังการประกาศออก ESG Bond ซึ่งมีค่า CAAR เท่ากับ 1.33% อย่างไรก็ตาม ลักษณะเฉพาะของตราสารหนี้ เช่น ประเภท มูลค่า อายุ และอัตราดอกเบี้ย ไม่มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการตอบสนองของราคาหุ้น ในขณะที่ปัจจัยเชิงโครงสร้างของบริษัทมีบทบาทสำคัญมากกว่า ได้แก่ อัตราส่วนหนี้สิน (Leverage) และอัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานต่อดอกเบี้ยจ่าย (IC) ส่งผลเชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่ ผลประโยชน์ทางภาษีที่ไม่ใช่หนี้สิน (NDTS) และขนาดของบริษัท (Firm Size) ส่งผลเชิงลบอย่างมีนัยสำคัญ ผลการศึกษานี้ ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนยังคงให้ความสำคัญกับปัจจัยพื้นฐานทางการเงินของบริษัทมากกว่าคุณสมบัติเฉพาะของตราสารหนี้ด้านความยั่งยืนในช่วงเริ่มต้นของตลาด ESG Bond ในประเทศไทย
เอกสารอ้างอิง
Baker, M., Bergstresser, D., Serafeim, G., & Wurgler, J. (2018). Financing the response to climate change: The pricing and ownership of U.S. green bonds. Journal of Financial Economics, 142(2), 499–520. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2021.03.004
Flammer, C. (2021). Corporate green bonds. Journal of Financial Economics, 142(2), 499–516. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2021.01.010
Glavas, D. (2020). How Do Stock Prices React to Green Bond Issuance Announcements? Finance, 1(1), 7–51.
Lebelle, M., Jarjir, S., & Sassi, S. (2020). Corporate Green Bond Issuances: An International Evidence. Risk Financial Manag, 13(2), 1–21.
Orémusz, Á. (2023). How do stocks react to the announcement of green bond issuances?
Niya Somkerd. (2022). Is greener really better? Stock market reaction to green bond announcements, Evidence from Europe. Chulalongkorn University Theses and Dissertations (Chula ETD). https://digital.car.chula.ac.th/chulaetd/10017
Tang, D., & Zhang, Y. (2018). Do Shareholders Benefit from Green Bonds? https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3259555
Yuan, M. (2024). Beyond green bonds: Stock market reactions to ESG bond announcements and issuances in Japan. MPRA. https://mpra.ub.uni-muenchen.de/id/eprint/120943
Zerbib, O. D. (2019). The effect of pro-environmental preferences on bond prices: Evidence from green bonds. Journal of Banking & Finance, 98, 39–60. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2018.10.012
ธกานต์ ชาติวงค์. (2560). ทฤษฎีที่ใช้อธิบายงานวิจัยทางบัญชี: จากอดีตถึงอนาคต. วารสารวิชาการบริหารธุรกิจ สมาคมสถาบันอุดมศึกษาเอกชนแห่งประเทศไทย ในพระราชูปถัมภ์ สมเด็จพระเทพรัตนราชสุดาฯ สยามบรมราชกุมาร, 6(2), 203–212.
วัฒนา ศักยชีวกิจ และกอบกูล จันทรโคลิกา. (2559). ปัจจัยที่กำหนดโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสม ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดอาเซียน. วารสารวิชาชีพบัญชี, 12(33), 50–63.
ศักดา ถิระโสภณ. (2557). ผลกระทบของการออกหุ้นกู้ต่อราคาหุ้น: กรณีศึกษาบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย [Paper presentation]. SEC Working Papers Forum ครั้งที่ 2, กรุงเทพมหานคร. https://www.sec.or.th/TH/Documents/SECWorkingPapersForum/working-paper-forum-25570820-debenture2.pdf
สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย. (2567, 10 มกราคม). สรุปภาวะตลาดตราสารหนี้ไทย ปี 2023. https://www.thaibma.or.th/doc/press/y2024/Doc012024.pdf
สุมาวดี พลเศษ, ธนารักษ์ เหล่าสุทธิ และมานะ ลักษมีอรุโณทัย. (2565). การวิเคราะห์ผลกระทบของการออกตราสารหนี้เพื่ออนุรักษ์สิ่งแวดล้อมที่มีต่อราคาหลักทรัพย์. เรื่องเต็มการประชุมทางวิชาการของมหาวิทยาลัยเกษตรศาสตร์ ครั้งที่ 60: สาขาศึกษาศาสตร์, สาขาเศรษฐศาสตร์และบริหารธุรกิจ, สาขามนุษยศาสตร์และสังคมศาสตร์, กรุงเทพมหานคร. https://kukr.lib.ku.ac.th/kukr_es/kukr/search_
detail/result/420273
ดาวน์โหลด
เผยแพร่แล้ว
ฉบับ
ประเภทบทความ
สัญญาอนุญาต
Copyright to published manuscripts becomes the property of the Graduate School of Development Economics, National Institute of Development Administration. Reproduction of all or part of a Development Economic Review (DER) article by anyone, excluding author(s), is prohibited, unless receiving our permission.
