ผลกระทบของการซื้อหุ้นคืนต่อผลตอบแทนและอัตราส่วนทางการเงินของบริษัทในกลุ่ม SET100 ระหว่างมกราคม พ.ศ. 2567 ถึงมิถุนายน พ.ศ. 2568
Article Sidebar
Main Article Content
บทคัดย่อ
งานวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาผลกระทบของการประกาศซื้อหุ้นคืนต่อผลตอบแทนและอัตราส่วนทางการเงินของบริษัทในกลุ่ม SET100 ในช่วงมกราคม พ.ศ. 2567 ถึงมิถุนายน พ.ศ. 2568 ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาดหุ้นไทยมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าตลาดหุ้นโลกอย่างชัดเจน โดยใช้ระเบียบวิธีการศึกษาเหตุการณ์ กำหนดช่วงเหตุการณ์ t-15 ถึง t+15 วันทำการ และช่วงประมาณค่า 120 วันทำการก่อนหน้าวันประกาศซื้อหุ้นคืน
ผลการศึกษาแสดงให้เห็นว่าการประกาศซื้อหุ้นคืนมีความสัมพันธ์กับการเกิดผลตอบแทนเกินปกติอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ
ในช่วงเวลาสั้นรอบวันประกาศ (t+0 และ t+1) และในบางช่วงก่อนการประกาศ (t-6 และ t-11) สะท้อนบทบาทการซื้อหุ้นคืนในฐานะกลไกการส่งสัญญาณเชิงบวกต่อการรับรู้ของนักลงทุนภายใต้ภาวะข้อมูลไม่สมมาตรและระดับประสิทธิภาพของตลาดแบบกึ่งเข้มแข็ง อย่างไรก็ตามผลตอบแทนเกินปกติสะสมไม่แสดงหลักฐานของการสร้างมูลค่าอย่างต่อเนื่องในช่วงเหตุการณ์ที่ศึกษา
สำหรับผลการวิเคราะห์เปรียบเทียบอัตราส่วนทางการเงิน (EPS, ROE, D/E และ P/BV) ในช่วงไตรมาสก่อนและไตรมาสหลังการประกาศซื้อหุ้นคืนด้วยสถิติ paired t-test และการทดสอบลำดับที่โดยเครื่องหมายของวิลค็อกซัน พบว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ ยกเว้นค่า P/BV ที่ปรับลดลงเล็กน้อยอย่างมีนัยสำคัญเชิงส่วนเพิ่ม สะท้อนถึงความระมัดระวังของนักลงทุนต่อการซื้อหุ้นคืนในตลาดไทย ผลการศึกษาชี้ว่าการซื้อหุ้นคืนของบริษัทในกลุ่ม SET100 ในภาวะตลาดขาลงทำหน้าที่เป็นกลไกส่งสัญญาณและรักษาเสถียรภาพของตลาดในระยะสั้นมากกว่าจะเป็นเครื่องมือในการสร้างมูลค่าเพิ่มในระยะยาว บทความนี้มีคุณค่าเชิงวิชาการในการขยายความเข้าใจบทบาทของการซื้อหุ้นคืนในบริบทตลาดเกิดใหม่ และมีนัยเชิงปฏิบัติต่อการตีความข้อมูลของนักลงทุน การกำหนดนโยบายทางการเงินของผู้บริหาร และการกำกับดูแลตลาดทุน
Article Details
อนุญาตภายใต้เงื่อนไข Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
นโยบายการรับบทความ
กองบรรณาธิการวารสารสถาบันเทคโนโลยีไทย-ญี่ปุ่น มีความยินดีรับบทความจากอาจารย์ นักศึกษา และผู้ทรงคุณวุฒิในสาขาบริหารธุรกิจและภาษา ที่เขียนเป็นภาษาไทยหรือภาษาอังกฤษ ซึ่งผลงานวิชาการที่ส่งมาขอตีพิมพ์ต้องไม่เคยเผยแพร่ในสิ่งพิมพ์อื่นใดมาก่อน และต้องไม่อยู่ในระหว่างการพิจารณาของวารสารอื่นที่นำส่ง ดังนั้นผู้สนใจที่จะร่วมเผยแพร่ผลงานและความรู้ที่ศึกษามาสามารถนำส่งบทความได้ที่กองบรรณาธิการเพื่อเสนอต่อคณะกรรมการกลั่นกรองบทความพิจารณาจัดพิมพ์ในวารสารต่อไป ทั้งนี้บทความที่สามารถเผยแพร่ได้ประกอบด้วยบทความวิจัย ผู้สนใจสามารถศึกษาและจัดเตรียมบทความจากคำแนะนำสำหรับผู้เขียนบทความ
การละเมิดลิขสิทธิ์ถือเป็นความรับผิดชอบของผู้ส่งบทความโดยตรง บทความที่ได้รับการตีพิมพ์ต้องผ่านการพิจารณากลั่นกรองคุณภาพจากผู้ทรงคุณวุฒิและได้รับความเห็นชอบจาก กองบรรณาธิการ
ข้อความที่ปรากฏภายในบทความของแต่ละบทความที่ตีพิมพ์ในวารสารวิชาการเล่มนี้ เป็น ความคิดเห็นส่วนตัวของผู้เขียนแต่ละท่าน ไม่เกี่ยวข้องกับสถาบันเทคโนโลยีไทย-ญี่ปุ่น และคณาจารย์ท่านอื่น ๆ ในสถาบัน แต่อย่างใด ความรับผิดชอบด้านเนื้อหาและการตรวจร่างบทความแต่ละบทความเป็นของผู้เขียนแต่ละท่าน หากมีความผิดพลาดใด ๆ ผู้เขียนแต่ละท่านจะต้องรับผิดชอบบทความของตนเองแต่ผู้เดียว
กองบรรณาธิการขอสงวนสิทธิ์มิให้นำเนื้อหา ทัศนะ หรือข้อคิดเห็นใด ๆ ของบทความในวารสารวิชาการ สถาบันเทคโนโลยีไทย-ญี่ปุ่น ไปเผยแพร่ก่อนได้รับอนุญาตจากผู้นิพนธ์อย่างเป็นลายลักษณ์อักษร ผลงานที่ได้รับการตีพิมพ์ถือเป็นลิขสิทธิ์ของวารสารสถาบันเทคโนโลยีไทย-ญี่ปุ่น
หากต้องการสอบถามข้อมูลเพิ่มเติมที่
- กองบรรณาธิการ วารสารสถาบันเทคโนโลยีไทย-ญี่ปุ่น
- ฝ่ายวิจัยและนวัตกรรม สถาบันเทคโนโลยีไทย-ญี่ปุ่น
เลขที่ 1771/1 สถาบันเทคโนโลยีไทย-ญี่ปุ่น ซอยพัฒนาการ 37-39 ถนนพัฒนาการ แขวงสวนหลวง เขตสวนหลวง กรุงเทพมหานคร 10250 ติดต่อกับคุณพิมพ์รต พิพัฒนกุล (02) 763-2752 , คุณอาริสา จิระเวชถาวร (02) 763-2600 Ext. 2704 Fax. (02) 763-2754 หรือ E-mail: JBAL@tni.ac.th
เอกสารอ้างอิง
Banyi, M. L., Dyl, E. A., & Kahle, K. M. (2008). Errors in estimating share repurchases. Journal of Corporate Finance, 14(4), 460–474. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2008.06.004
Bens, D. A., Nagar, V., Skinner, D. J., & Wong, M. H. F. (2003). Employee stock options, EPS dilution, and stock repurchases. Journal of Accounting and Economics, 36(1–3), 51–90. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2003.10.006
Boehmer, E., Masumeci, J., & Poulsen, A. B. (1991). Event-study methodology under conditions of event-induced variance. Journal of Financial Economics, 30(2), 253–272. https://doi.org/10.1016/0304-405X(91)90032-F
Bonaimé, A., & Kahle, K. (2022). Share repurchases. SSRN. https://doi.org/10.2139/ssrn.4074962
Cheng, J., & Vishnoi, A. (2025, July 2). Thai turmoil threatens early gains in world’s worst stock market. Bloomberg. https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-07-02/thai-turmoil-threatens-early-gains-in-world-s-worst-stock-market
Chuthanondha, S. (2024). Share repurchase: An option for liquidity management and reflection of firm value (in Thai) (SET Note Vol. 11/2567). Research Department, The Stock Exchange of Thailand. https://media.set.or.th/common/research/1436.pdf
Cook, D. O., & Tang, T. (2010). Macroeconomic conditions and capital structure adjustment speed. Journal of Corporate Finance, 16(1), 73–87. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2009.02.003
Dittmar, A. K. (2000). Why do firms repurchase stock? The Journal of Business, 73(3), 331–355. https://doi.org/10.1086/209646
Fuji, N., & Kitaoka, T. (2025, May). The era of disappearing shares. Nomura Connects. https://www.nomuraconnects.com/focused-thinking-posts/the-era-of-disappearing-shares/
Gim, J., & Jang, S. (2020). Share repurchases and stock market reactions: Messages from the restaurant industry. International Journal of Hospitality Management, 86, Article 102457. https://doi.org/10.1016/j.ijhm.2020.102457
Grullon, G., & Michaely, R. (2002). Dividends, share repurchases, and the substitution hypothesis. The Journal of Finance, 57(4), 1649–1684. https://doi.org/10.1111/1540-6261.00474
Grullon, G., & Michaely, R. (2004). The information content of share repurchase programs. The Journal of Finance, 59(2), 651–680. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2004.00645.x
Harada, K., & Nguyen, P. (2011). Ownership concentration and dividend policy in Japan. Managerial Finance, 37(4), 362–379. https://doi.org/10.1108/03074351111115313
Hribar, P., Jenkins, N. T., & Johnson, W. B. (2006). Stock repurchases as an earnings management device. Journal of Accounting and Economics, 41(1–2), 3–27. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2005.10.002
Ikenberry, D., Lakonishok, J., & Vermaelen, T. (1995). Market underreaction to open market share repurchases. Journal of Financial Economics, 39(2–3), 181–208. https://doi.org/10.1016/0304-405X(95)00826-Z
Jakob, S., & Valta, P. (2023). What do market participants learn from share repurchases? Evidence from a return decomposition. Journal of Corporate Finance, 82, Article 102451. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2023.102451
Jensen, M. C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. American Economic Review, 76(2), 323–329.
Kato, H. K., Loewenstein, U., & Tsay, W. (2002). Dividend policy, cash flow, and investment in Japan. Pacific-Basin Finance Journal, 10(4), 443–473. https://doi.org/10.1016/S0927-538X(02)00068-9
Lee, S.-P., & Isa, M. (2015). Management perceptions of share repurchases in emerging markets: The case for Malaysia. Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, 11(1), 97–121.
Mizuno, M. (2007). Payout policy of Japanese firms: Analysis on the survey of four industries listed on The Tokyo Stock Exchange. Pacific Economic Review, 12(5), 631–650. https://doi.org/10.1111/j.1468-0106.2007.00376.x
Patell, J. M. (1976). Corporate forecasts of earnings per share and stock price behavior: Empirical test. Journal of Accounting Research, 14(2), 246–276. https://doi.org/10.2307/2490543
Pinyatanabat, T., & Kluaymai-ngarm, J. (2024). Share repurchase: An Event Study of companies listed on the Stock Exchange of Thailand. ASEAN Journal of Management & Innovation, 11(1), 53–67.
Prachachat. (2025, February 5). Flock to buy back shares to fight the price crisis The world is in trouble slowing down investment-overflowing cash (in Thai). Prachachat Business. https://www.prachachat.net/prachachat-top-story/news-1748263
Sakawa, H., Watanabe, N., & Hiramatsu, K. (2025). Do buyback anomalies explain the stock return in Japan? A pre-registered report. Pacific-Basin Finance Journal, 91, Article 102666. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2025.102666
Stephens, C. P., & Weisbach, M. S. (1998). Actual share reacquisitions in open-market repurchase programs. The Journal of Finance, 53(1), 313–333. https://doi.org/10.1111/0022-1082.115194
Thungkasopa, M., & Komenkul, K. (2020). Re-appraising stock-repurchase announcement impacting on abnormal stock return: Evidence from the Stock Exchange of Thailand (in Thai). Journal of Accountancy and Management, 12(2), 194–212.
Tong, J., & Bremer, M. (2016). Stock repurchases in Japan: A solution to excessive corporate saving? Journal of the Japanese and International Economies, 41, 41–56. https://doi.org/10.1016/j.jjie.2016.06.002
Tuntivutipakorn, S. (2018). The study of the causes of the share repurchase program of listed companies in the Stock Exchange of Thailand [Independent study, Thammasat University] (in Thai). TU Digital Collections. https://ethesisarchive.library.tu.ac.th/thesis/2018/TU_2018_6002113089_10030_9855.pdf
Vermaelen, T. (1981). Common stock repurchases and market signalling: An empirical study. Journal of Financial Economics, 9(2), 139–183. https://doi.org/10.1016/0304-405X(81)90011-8
Wiwattanakantang, Y. (2001). Controlling shareholders and corporate value: Evidence from Thailand. Pacific-Basin Finance Journal, 9(4), 323–362. https://doi.org/10.1016/S0927-538X(01)00022-1
Zhang, H. (2005). Share price performance following actual share repurchases. Journal of Banking & Finance, 29(7), 1887–1901. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2004.06.038
