A study of a Relationship between Corporate Solvency and Stock Returns of Listed Companies in the Stock Exchange of Thailand
Article Sidebar
Main Article Content
Abstract
The purpose of this research aims to present a new trading strategy based on corporate
solvency and to test the relationship between corporate solvency and stock returns in The Stock
Exchange of Thailand (SET) of 505 companies excluding financial industry from March 2005 to
May 2019 for 171 months. This research uses eight solvency ratios to sort the firm’s solvency.
The trading strategies involve going long (buying) on high solvency stocks and going short
(selling) on low solvency stocks in order to find profit or loss from trading. The result of the
research shows that these trading strategies provide negative return or loss from trading. Shows
that low solvency stocks generate higher returns than high solvency stocks. In other words,
corporate solvency is related to the stock return in the opposite direction. Therefore, it shows that
if you choose to use the trading strategies involve going long (buying) on low solvency stocks
and going short (selling) on high solvency stocks in order to find profit or loss from trading,
it can generate profit from trading.
Article Details
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
ลิขสิทธิ์ของบทความ
ผลงานที่ได้รับการตีพิมพ์ถือเป็นลิขสิทธิ์ของมหาวิทยาลัยหอการค้าไทย ห้ามมิให้นำเนื้อหา ทัศนะ หรือข้อคิดเห็นใด ๆ ของผลงานไปทำซ้ำ ดัดแปลง หรือเผยแพร่ ไม่ว่าทั้งหมดหรือบางส่วนโดยไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจากมหาวิทยาลัยหอการค้าไทยก่อน
References
แก้วมณี อุทิรัมย์, และกนกศักดิ์สุขวัฒนาสินิทธ์. (2556). ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราส่วนทางการเงิน กับผลตอบแทนที่คาดหมายของบริษัท ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กรณีศึกษากลุ่มอุตสาหกรรมเทคโนโลยี. ใน การประชุมวิชาการระดับชาติ มหาวิทยาลัยศรีปทุม ครั้งที่ 8 ประจำปี 2556 เรื่องผลงานวิจัยและนวัตกรรมสู่การพัฒนาที่ยั่งยืน (น.827-838). กรุงเทพฯ: มหาวิทยาลัยศรีปทุม.
จิราพร เหง้าดา. (2562). ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราส่วนทางการเงินกับผลตอบแทนจากการลงทุนในหลักทรัพย์ กรณีศึกษาบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่มธุรกิจพลังงานและสาธารณูปโภค (การค้นคว้าอิสระปริญญามหาบัณฑิต ไม่ได้ตีพิมพ์). มหาวิทยาลัยรามคำแหง, กรุงเทพฯ.
เชง อนวัชการ, และ ภัทรณัชชา โชติคุณากิตติ. (2558). ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราส่วนทางการเงินที่ถูกรายงานในรายงานประจำปี กับอัตราผลตอบแทน การลงทุนของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่มอุตสาหกรรมพลังงาน. ใน การประชุมวิชาการและเสนอผลงานวิจัยระดับชาติ “สร้างสรรค์และพัฒนา เพื่อก้าวหน้าสู่ประชาคมอาเซียน” ครั้งที่ 2, 18-19 มิถุนายน 2558 ณ วิทยาลัยนครราชสีมา อำเภอเมือง จังหวัดนครราชสีมา (น.472-478). นครราชสีมา: วิทยาลัยนครราชสีมา.
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย, สถาบันพัฒนาความรู้ตลาดทุน. (2548). การเงินธุรกิจ. กรุงเทพฯ: อมรินทร์พริ้นติ้ง.
Abdullah, M. N., Parvez, K., Karim, T., & Tooheen, R. B. (2015) The impact of financial leverage and market size on stock returns on the Dhaka stock exchange: Evidence from selected stocks in the manufacturing sector. International Journal of Economics, Finance and Management Sciences, 3(1), 10-15.
Adalat, S. (2017). Default risk premium and equity return of non-financial companies of Pakiatan. Jinnah Business Review, 5(1), 64-76.
Astiti, C. A., Sinarwati, N. K., & Darmawan, N. A. S. (2014). The effect of company financial performance on stock returns: Studies on automotive companies and components in the Indonesia Stock Exchange 2010-2012. Journal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi S1, 2(1), 1-10.
Avramov, D., Chordia, T., Jostova, G., & Philipov, A. (2009). Credit ratings and the cross-section of stock returns. Journal of Financial Markets, 12(3), 469–499.
Baker, S. H. (1973). Risk, leverage and profitability: An industry analysis. The Review of Economics and Statistics, 55(4), 503.
Bhandari, L. C. (1988). Debt/equity ratio and expected common stock returns: Empirical evidence. The Journal of Finance, 43(2), 507-528.
Campbell, J.Y., Hilscher, J., & Szilagyi, J. (2008). In search of distress risk. The Journal of Finance, 63(6), 2899–2939.
Chava, S., & Purnanandam, A. (2010). Is default risk negatively related to stock returns? The Review of Financial Studies, 23(6), 2523-2559.
Chelley-Steeley, P. L., & Steeley J. M. (2005). The leverage effect in the U.K. stock market. Applied Financial Economics, 15(1), 409-423.
Christie, A. A. (1982). The stochastic behavior of common stock variances: Value, leverage and interest rate effects. Journal of Financial Economics, 10(4), 407– 432.
Dichev, I. D. (1998). Is the risk of bankruptcy a systematic risk? The Journal of Finance, 53(3), 1131–1147.
Dimitrov, V., & Jain, P. C. (2006). The value relevance of changes in financial leverage. Retrieved from SSRN. https://ssrn.com/abstract=708281
Fama, E. F., & MacBeth, J. D. (1973). Risk, return, and equilibrium: Empirical tests. Journal of Political Economy, 81(3), 607-636.
Feren, N. B. (2019). Pengaruh interest rate, investor sentiment, financial distress terhadap stock return. Journal Multiparadigma Akuntansi, 1(4), 1152-1160.
Filipe, S. F., Grammatikos, T., & Michala, D. (2016). Pricing default risk: The good, the bad, and the anomaly. Journal of Financial Stability, 26, 190–213.
Forner, C., Muradoglu, Y. G., & Sivaprasad, S. (2018). Enhancing momentum investment strategy using leverage. Journal of Forecasting, 37(5), 573-588.
Gao, P., & Parsons, C. A. (2017). Global relation between financial distress and equity returns. The Review of Financial Studies, 31(1), 239-277.
Geng, R., Bose, I., & Chen, X. (2015). Prediction of financial distress: An empirical study of listed Chinese companies using data mining. European Journal of Operational Research, 241(1), 236–247.
George, T.J., & Hwang, C. Y. (2010). A resolution of the distress risk and leverage puzzles in the cross section of stock returns. The Journal of Financial Economics, 96(1), 56–79.
Gomes, J. F., & Schmid, L. (2010). Levered returns. The Journal of Finance, 65(2), 467–494.
Griffin, J. M., & Lemmon, M. L. (2002). Book-to-market equity, distress risk, and stock returns. The Journal of Finance, 57(5), 2317–2336.
Hall, M., & Weiss, L. (1967). Firm size and profitability. The Review of Economics and Statistics, 49(3), 319-331.
Hamada, R. S. (1972). The effect of the firm’s capital structure on the systematic risk of common stocks. Journal of Finance, 27(2), 435-452.
Hou, K., & Robinson, D. T. (2006). Industry concentration and average stock returns. Journal of Finance, 61(4), 1927-1956.
Jackson, P., Perraudin, W., & Saporta, V. (2002). Regulatory and economic solvency standards for internationally active banks. Journal of Banking & Finance, 26(5), 953-976. doi.org/10.1016/S0378-4266(01)00266-7
Kim E. Y., Cho, H. S., & Tae, H. K. (2018). An empirical analysis of a default risk anomaly in the Korean stock market. Journal of The Korean Data Analysis Society, 20(4), 1,669-1,680.
Korteweg, A. G. (2004). Financial leverage and expected stock returns: Evidence from pure exchange offers. Retrieved from SSRN. https://ssrn.com/abstract=597922
Modigliani, F., & Miller, M. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. American Economic Review, 48, 261-297.
Muradoglu, G., & Sivaprasad, S. (2012). Using firm level leverage as an investment strategy. Journal of Forecasting. 31(3), 260-279.
Muradoglu, G., Bakke, M., & Kvernes, G. L. (2005). An investment strategy based on gearing ratio, Applied Economics Letters, 12(13), 801-804.
Nissim, D., & Penman, S. H. (2003). Financial statement analysis of leverage and how it informs about profitability and price-to-book ratios. Review of Accounting Studies, 8(4), 531–560.
Penman, S. H., Richardson, S. A., & Tuna, I. (2007). The book-to-price effect in stock returns: Accounting for leverage. Journal of Accounting Research, 45(2), 427–467.
Ross, S., Westerfield, R., & Jaffe, I. (2000). Corporate finance. New York, NY: McGrew-Hill.
Sivaprasad, S., & D’Mello, L. (2015). An investment strategy based on leverage: Evidence from BSE 500. Journal of Emerging Market Finance, 14(3), 210-238.
Susilowati, Y. (2011). Signal reaction profitability ratios and solvency ratios to stock returns. Journal of Financial and Banking Dynamics, 3(1), 17–37.
Vassalou, M., & Xing, Y. (2004). Default risk in equity returns. The Journal of Finance, 59(2), 831–868.
Wruck, K. H. (1990). Financial distress, reorganization, and organizational efficiency. Journal of Financial Economics, 27(2), 419–444.